伊泰煤炭（900948.SH）近日关于延期建设新疆煤化工项目并对其计提巨额减值准备的解释公告广受市场瞩目。国内煤价保持高位震荡，使得部分煤化工项目盈利前景仍不明朗，而税费政策变化、国际油价和 LNG 价格波动等也将扰动煤化工相关项目运营。

　　多位行业人士对财联社记者表示，当前是否自有煤矿配套，已成为煤化工项目盈亏的分水岭。而煤化工项目的建设周期相对较长，又容易受到原油、天然气、煤炭等多种起点能源价格变化的影响，客观上要求未来煤化工项目应从高端化、差异化上解决问题，以保持项目盈利能力。

　　伊泰煤炭在对上交所监管工作函的回复公告中表示，依据评估报告测算，伊泰煤炭预计需对伊犁能源部分资产计提减值准备 28.04 亿元，而相关资产组账面金额合计为 66.43 亿元。

　　伊泰煤炭证券事务办公室人员对财联社记者表示， 从评估的角度来说，因为暂缓一年的缘故，现金流发生的变化会影响我们（伊泰煤炭）的可回收金额。减值的计算方式是通过评估方法去测未来的现金流量，再折现到现在的可回收价值。

　　对于延迟一年投产的原因，伊泰煤炭在回复函中归集为三点，煤价、油价与税费。

　　伊泰煤炭人士表示， 煤价是项目延迟的最大原因。 公司认为，煤价以后的一段时间有可能仍处于高位震荡的状态。业内受访人士也普遍认为，目前煤炭整体开工率进入稳定阶段，供给保持平稳，港口煤价已出现止跌反弹，Q5500 动力煤重新站稳 1000 元 / 吨以上，煤价高位震荡的走势预计将持续较长时间。

　　税费主要就是消费税。 伊泰煤炭对财联社记者表示， 这与去年 8 月份开始的成品油专项整治行动有关。最早的时候，稳定轻烃我们一直都是按化工品算的，但现在因为它是可以合成油的，整治行动要求按石脑油的标准征收消费税，这个税在目前已经确定要交了。此外液体石蜡目前还没有确定是否交税，所以说税费存在重大不确定性。

　　伊泰煤炭人士进一步透露，受此影响，项目的终端产品煤化油也有被替换的可能。 按照目前的规划投产，不会很赚钱，在（没有方向）这种情况下继续大规模建设不合适，所以我们现在需要停下来研究清楚最终方向，计算好效益，然后再去投产。

　　除上述原因外，此前煤矿配套审批不及预期，也是影响伊泰项目进展的因素。 目前煤矿的批复已经拿到了。还有其他一些环境、水保等手续还没拿到，等煤矿的手续齐备，项目才能开始建设。批复与项目延迟有一定关系。煤矿有关的（批复）大概今年年底就差不多了，（目前）进度（较之前）算快了。

　　中信建投此前研报指出，煤化工的特性决定了行业内企业的业绩分化会非常明显，对于行业优质企业而言，其可依靠成本壁垒在行业最差时维持盈利，也可以依靠越发雄厚的资金实力投入到延长产业链、扩大产能和降碳布局方面，在长期实现愈发突出的竞争优势。

　　相比伊泰煤炭在伊犁煤化工项目的失意，同在新疆并以煤化工为主业之一的广汇能源（600256.SH），其煤化工产业则是另外一番情形。

　　广汇能源此前的业绩预告显示，广汇能源预计 2022 年实现净利润 113 亿元 -115 亿元，同比增长 125.86% 至 129.86%，是广汇能源上市 22 年以来最好的业绩。

　　广汇能源某高管对财联社记者表示， 如果煤炭需要进行外部采购，那么煤价的上涨一定会造成成本端的增加。但对我们（广汇能源）来说就不会有这样的情况，我们煤化工全产业链用的都是自有的煤，煤炭价格的上涨还会提升我们煤炭板块的利润。

　　上述人士还表示，受益于公司的资源储备和自身能源全产业链的布局，2023 年广汇能源将继续实现煤炭产能扩张和煤化工的稳健增长。

　　对于其煤化工产业后续发展，广汇能源表示，仍在继续进行项目的储备和技术跟进，以及前期手续办理，但是煤化工项目的建设周期相对来说比较长，当年建设当年投产的可能性不大。

　　无独有偶，宝丰能源（600989.SH）去年底公告收购宁夏煤炭资产及新建内蒙 300 万吨 / 年煤制烯烃项目获批，也体现了自有原料和规模优势的重要性。通过此次收购，宝丰能源将实现煤炭资源再扩容。

　　在煤炭价格上涨等因素的冲击下，部分项目仍面临着减产、减量风险，部分企业的经济效益有待提升。一方面，需要在企业内部挖潜、降本增效，另一方面，也需要国家相关政策予以支持。 国家能源集团宁夏煤业公司副总经理焦洪桥对记者坦言，目前煤化工企业基本处于产业链前端、价值链低端，产品结构不合理， 从保障国家能源安全的角度考虑，煤化工的地位越来越重要，部分产品甚至比石油化工更具优势。

　　焦洪桥认为，在前期已经打通了工艺流程、试车和商业化运行的基础上，提升煤化工项目的效益迫在眉睫。

　　另有行业人士指出，前期煤化工项目大多为示范项目， 也正因此，这些项目的工艺优化和节能增效空间潜力较大，可通过流程优化和关键部件提升，以及延伸产业链、提高产品附加值提高效益。 例如，煤制油向超清洁油品、特种油品等高附加值油品发展，煤制化学品向化工新材料和高端精细化学品延伸，推动产业走向高端化、高值化。

　　而对于国际能源价格影响，隆众资讯煤化工行业分析师申珊对记者表示： 煤化工以煤为原料，煤价直接影响到煤化工产品的供应情况。由于澳煤价格倒挂以及有意向采购者观望相关政策，澳煤进口的消息目前对煤化工行业整体的冲击有限，后面仍要密切关注政策面波动以及内贸煤价的变化为主。