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中银证券:化工哪些子行业与产品可能已经触底
作者:管理员    发布于:2023-03-10 14:09:14    文字:【】【】【

  中银证券601696)发布研究报告称,2022年多数化工子行业盈利水平及产品价格价差处于历史较低分位。2023年整体需求逐渐复苏。维持行业“强于大市”评级,子行业与个股挑选上侧重一体化及景气度向上行业龙头公司。结合供需端预判及估值水平,关注以下投资线)龙头企业抗风险能力强,欧洲高能源背景下有望受益,关注新能源新材料领域持续延伸;2)民营石化公司盈利有望触底向好;3)国产替代需求迫切,新材料有望延续高景气;4)氟化工景气度有望向好,农药等预计维持较高景气。

  子行业部分:基础化工板块30个子行业中,2022年第三季度,22个子行业的毛利率同比于2021年第三季度有所下降,27个子行业的毛利率环比2022年第二季度有所下降。煤化工、氨纶、涤纶、锦纶、纺织化学品、聚氨酯、涂料油墨、复合肥、电子化学品9个行业的毛利率、ROE皆触2016年以来底部。三季报在建工程数据显示,民爆制品、涂料油墨、非金属材料、油气及炼化工程的在建工程同比增速为负,涤纶、纺织化学品、炼油化工在建工程同比增长小于5%。

  细分产品部分:截至2022年12月31日,在该行跟踪的173个产品中,价格处于历史(2006年起)低分位(低于30%)的产品占比为46.82%,包括二氯乙烷、EDC、锂电池隔膜、三聚氰胺、蛋氨酸、二氯甲烷、氨纶40D等81个品种。价格低分位产品主要集中分布于氯碱、聚氨酯、化纤、农药等细分板块;煤化工板块的部分醇类产品、橡胶塑料板块的部分产品也处于较低价格分位。从2022-2024年细分产品扩产情况看,涂料油墨行业未查找到明确的扩产信息。化纤行业,涤纶长丝2022年产能增速较低。聚氨酯行业,己二酸产能增速相对平缓,MDI在行业格局背景下扩产较为有序。煤化工领域,醋酸产能增速相对平缓,但2022-2024年有持续性的新增产能规划。醋酐2022年产能同比增长6.67%。部分营养品、氟化工产品未有新增项目。

  2023年需求全面复苏,预计绝大部分子行业盈利有望向上修复。内需总体好于外需。但欧洲能源价格高企,有利于国内部分化工品出口,多个化工子行业在全球竞争力持续提升。地产等产业链相关化学品需求有望向好。相关化工产品包括聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂、制冷剂等产品。农业领域,农产品价格相对高位,粮食安全关注度提升,全球农化产业或将维持相对景气。半导体、新能源、航空航天、军工等领域关键材料的自主化日益关键,相关领域的优秀企业迎来发展良机。

  维持行业强于大市评级。结合供需端预判及估值水平,建议关注以下投资线、龙头企业抗风险能力强,欧洲高能源背景下有望受益,关注新能源新材料领域持续延伸。推荐:万华化学600309)(600309.SH)、新和成002001)(002001.SZ)、华鲁恒升600426)(600426.SH)。

  2、民营石化公司盈利有望触底向好。看好国内民营石化公司的长期发展,并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐:荣盛石化002493)(002493.SZ)、东方盛虹000301)(000301.SZ)、卫星化学002648)(002648.SZ)、桐昆股份601233)(601233.SH)、恒力石化600346)(600346.SH)。

  3、国产替代需求迫切,新材料有望延续高景气。下游新增产能逐渐投放,预计半导体、新能源材料等企业产销将持续保持旺盛。推荐:万润股份002643)(002643.SZ)、晶瑞电材300655)(300655.SZ)、雅克科技002409)(002409.SZ)等。

  4、氟化工景气度有望向好,农药等预计维持较高景气。三代制冷剂配额即将落地,新能源产业快速发展,氟化工相关产品需求扩张,优质氟化工企业将受益。农药企业产能扩张产品升级,持续成长性值得期待。推荐:巨化股份600160)(600160.SH)、利尔化学002258)(002258.SZ)、联化科技002250)(002250.SZ)。

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